Miksi vipu ei toimi osa 2.

Yleinen hokema on, että ”Albert Einstein totesi ”koronkorkoa”-ilmiön olevan suurin matemaattinen keksintö.”  Koronkorko onkin voimakas ase, mutta moniko tietää sen voivan toimia sijoittajaa vastaan yllättävän voimakkaasti vivutettuna?

Vika käyttäjissä

Vivutetut ETF-tuotteet toimivat useimmiten juuri niin kuin on luvattukin. Vika on sijoittajissa, jotka pitävät vivutettuja tuotteita pidempään kuin yhden vuorokauden. Millainen matematiikka tässä on takana?

Vaikka päivittäinen”korkoa korolle”- ilmiö on ihmeellinen asia, se ei toimi vivutetuilla tuotteilla pitkällä aikavälillä. Syitä on kaksi. Ensinnäkin päivittäiset muutokset vertailuindeksissä vaihtelevat negatiivisen ja positiivisen tuoton välillä rajusti ja toiseksi jatkuvalla vivulla (suuntaan tai toiseen) on negatiivinen vaikutus pitkän aikavälin tuottoon vipuETF:ssä. ”Korkoa korolle”- ilmiöllä on nimittäin mielenkiintoinen tapa vaikuttaa negatiiviseen päivätuottoon positiivista päivätuottoa voimakkaammin.

Karrikoitu esimerkki helpottaa

 Perinteisesti suosittu tapa sijoittaa kehittyviin maihin on Vanguardin VWO. Esimerkissä otan sen kaveriksi yksi tuplashortti (tuottaa päivässä käänteisesti kaksinkertaisen indeksituoton) ja yksi tuplalong –ETF:n (tuottaa päivässä indeksituoton kaksinkertaisena), jotka siis seuraavat omilla vivuillaan vertailuindeksiään, jota VWO:kin seuraa.

Kaikkien arvo on alussa 100 euroa. Ensimmäisenä päivänä indeksi tuottaa +10 %, joten sen arvo on 110 euroa. Tuplashortin arvo on 80 euroa ja tuplalongin 120 euroa.

Seuraava päivänä indeksi tippuu -10 %. Perusindeksin (VWO) arvo on 99 euroa (110-11 euroa), tuplalongin arvo on 96 euroa, sillä se tippuu 120 eurosta 24 euroa alaspäin. Tuplashortti nousee 96 euroon, sillä 20 % 80 eurosta on 16 euroa.

Kun tätä +/-10 % heittelyä toistetaan 10 peräkkäisenä päivänä, päädytään VWO:lla 95.10 euroon, ja molemmat tuplatuotteet arvotetaan vain 81.54 euroon. Kun esimerkkiä toistetaan kuusi kuukautta, niin vivutettujen tuotteiden arvo on 2.54 euroa! Ne eivät ole hävinneet kuin 97.46 % arvostaan.

Todellisuudessa indeksin arvonheittelyt eivät ole +/-10 % päivässä, mutta esimerkki onkin tarkoitettu matemaattisen totuuden esiinkaivamiseen. Todellista tracking erroria on siis luvassa, niille jotka eivät ymmärrä pitää vivutettujen ETF:ien sijoitusaikaa riittävän lyhyenä. Vivut ovat tarkoitettu ikuiseen kierrätykseen, joten ne eivät sovi pitkäjänteisen piensijoittajan salkkuun.

Kirjoittanut: Petre Pomell, www.valistunutsijoittaja.com