Sähläykset syyt

Viime viikolla avasin Dalbar Inc.-yhtiön vuosittaista tutkimusta yksityissijoittajien kehnoista tuotoista.  Mitkä ovat todelliset syyt siihen, että keskivertosijoittaja sählää tuottonsa maailman tuuliin?

Pitkäjänteisyyden puute

Dalbarin tutkimus näyttää synkän todellisuuden sijoittajien todellisesta pitkäjänteisyydestä. 20 vuoden aikana (1989-2008) osakerahaston keskimääräinen pitoaika USA:ssa vaihteli 2.46 vuoden ja 4.31 vuoden välissä, keskiarvon ollessa noin kolme vuotta. Sama ilmiö toistui tutkittaessa korkorahastoihin sijoittavien henkilöiden käytöstä. Varsinaisesta pitkäjänteisestä sijoittamisesta ei sii voida puhua. Dalbarista todetaankin, että tutkimusten mukaan sijoittajat panikoivat yleisesti kun tilanne osake-ja korkomarkkinoilla menee hurjaksi.

Laumakäyttäytyminen ja ylioptimismi

Sijoittajilla on vahva taipumus ostaa samoja muotiosakkeita, joita kaikki muutkin ostavat. Talousmedia tuottaa päivittäin tarinoita hyvistä ja huonoista yhtiöistä, ja moni ostaa ja myy osakkeita perehtymättä yhtiön tilaan sen tarkemmin. Sijoittajan tuottoja vähentää myös liiallinen itsevarmuus siitä, että hän kykenee kerta toisensa jälkeen ostamaan vain voittajaosakkeita muutaman yksinkertaisen tunnusluvun perusteella.

Kognitiiviset päätelmät

Jos pankkien hallinnointi- ja säilytyspalkkiot kaikkine piilokuluineen eivät madalla tarpeeksi tulevaisuuden tuotto-odotuksia, voi sijoittaja heikentää mahdollisuuksiaan uskomalla ylivertaisiin kykyihinsä muihin sijoittajiin nähden. Moni näkee vaikutusmahdollisuuksia osakekursseihin tai yhtiön tilaan, vaikka maalaisjärjellä ajateltuna yksittäinen sijoittaja tuskin voi ratkaisevasti mihinkään vaikuttaa. Psykologit ovat havainneet myös yleisinhimillisiä virheitä, joissa sijoittajat yksinkertaistavat monimutkaisia asiakokonaisuuksia uskoen tämän yksinkertaistuksen tuovan totuutta lähemmäksi.

Klassinen virhe on pörssiyritystä ostettaessa tukeutua menneisyyden samankaltaisiin tapahtumiin, joista voisi vetää analogian tulevalle tilanteelle, vaikka yrityksen kunto, aika ja markkinatilanne ovat toiset. Kaikilla sijoituksilla on toki mahdollisuus onnistua, mutta mikä osuus onkaan tuurilla ja mikä sijoittajan taidoilla? Sijoittajilla on vahva taipumus uskoa huonoon tuuriin, kun ostettu osake menee alamäkeen ja omaan taitoonsa kun osakkeen kurssi on noussut ostohetkestä. Moniko lukija on onnistunut sijoituksissaan hyvin ja tulkinnut sen rationaalisesti puhtaaksi tuuriksi?

Petre Pomell, 19.6.2009, www.valistunutsijoittaja.com