Sampo Kompassi 50 K, osa 2.

Suurehkojen alkuvaikeuksien ja monien mutkien jälkeen sain kuin sainkin käsiini vuoden 2007 vuosikertomuksen. Sitä ennen jouduin muistuttamaan Sammon varainhoitoa  sijoitusrahastolain 96§:stä, jossa todetaan, että vuosikertomuksessa pitää olla tilinpäätös, tuloslaskelma ja tase liitetietoineen sekä muuta olennaiset ja riittävät tiedot, joilla sijoittaja voi luotettavasti analysoida rahaston tulosta ja toimintaa. Näitä en siis kuitenkaan ensi yrittämällä saanut.

Myös VM (valtiovarainministeriö) on lisäasetuksillaan ohjannut vuosikertomuksen sisällön tuottoa. Ja ennen kaikkea, vuosikertomuksen pitää olla asiakkaan saatavilla. Tosin missään ei lue, että sen saaminen pitäisi olla helppoa tai inhimillistä...

Historiaa

Kompassi 50- rahasto kuuluu kategoriaan kansainväliset yhdistelmärahastot. Sitä markkinoidaan "ratkaisurahastona", mitä se varmaan joillekin asiakkaille onkin. Kyseessähän on ns. rahastojen rahasto, jossa kuluja voidaan periä asiakkaalta usealla eri tavalla. Idea keksittiin muistaakseni Amerikassa, kun viisaat rahastomiehet pohtivat. miten saisi lypsettyä asiakkailta vieläkin enemmän rahaa.

Kompassi 50 näki päivänvalon joulukuussa 2001. Ajoitus oli loistava, sillä moni muistanee WTC-tornien terroristi-iskut ja sitä seuranneen pelon ja epätoivon aallon. Allekirjoittanut oli itsekin lievässä paniikissa kun Rooman kautta Budapestiin suuntautunut reissu meinasi saada karun päätöksen, kun tieto ei kulkenut siitä onko lentokentät auki vai ei.

Yleistä

_________________________________

Päivitetty 17.12.2008

30.11.2008 päivätty Suomen sijoitustutkimuksen tekemä rahastoraportti kertoo rahaston asiakaskunnan kaikonneen. Omistajia on enää 24233, edellisestä tutkimiskerrasta vähennystä on 820 asiakasta. Rahasto pääomaa oli jäljellä 149.1 m€, nettomerkinnät marraskuulta olivat pakkasella -0.4 m€. Kuluneelta vuodelta nettomerkinnät olivat nyt -26.4 m€ miinuksella.

Tähän väliin on pakko kertoa anekdoottina, että Kompassi 50:n pikkuveli Kompassi 25 johtaa kansainvälisten yhdistelmärahastojen sarjaa, kun katsotaan sitä keneltä on nettona hävinnyt eniten rahaa vuoden alusta. Kompassi 25:stä on lähtenyt huimat -184.5 m€!  

Jos verrataan 5 vuoden p.a. tuottoja, niin Kompassi 50 on 1.1 %:n vuosituotollaan sijalla 27. 3 vuoden p.a. tuotto on -5.1 (31) ja 12 kk:n p.a.tuotto on -24.4 ja sillä irtoaa sija 51! Volatiliteetti tosin on ollut 14.7 % vuodessa, vertailuryhmän k.a:n ollessa 15.1 %. Tämä ei taida kuitenkaan omistajia paljon lämmittää?

Vuoden sharpe on -2.0  ja viiden vuoden sharpe on -0.3, vertailuryhmän k.a:n olivat -2.1 (12 kk) ja -0.2 (5 v.) 

_________________________________

Otin Kompassi 50:n työn alle, koska se selvästi täytti piensijoittajalle myytävän tuotteen tunnusmerkit. Jokuhan on rumasti sanonut, että kannattaa katsoa yhdistelmärahastojen asiakasvirtaa, sillä silloin tietää mitä tyhmä raha tekee. No, en itse allekirjoita aivan noin karua puhetta, mutta ehkä siinä on vinha perä? Rahastossa oli 30.9.2008 omistajia 27857 kpl . Rahastopääomaa oli 168.3 m€, joten laskennallisesti keskiarvo-omistus oli  karvan verran yli 6000 euroa, toki hajonta on varmasti valtava. Luettuani Kompassi 50:n vuosikertomuksen, säännöt ja esitteet, teen Valistuneen Sijoittajan analyysin tuotteesta.

Sampo Kompassi 50:n rahastokatsauksessa kerrotaan, että  tuote on " valmis rahastoratkaisu maltilliselle sijoittajalle, joka kaipaa tuottavaa, ammattitaitoisesti hoidettua ja hyvin hajautettua sijoitusratkaisua. Rahasto soveltuu sijoittajalle, joka tavoittelee korkosijoitusta parempaa tuottoa, osakesijoitusta matalammalla riskillä".

Paljon siis luvataan , mutta mikä on todellisuus?

Perusasetelmassa osake- ja korkopaino on siis 50%/50%. Osakemarkkinoilla tuottoja haetaan maailmanlaajuisesti ja korkopuolella liikutaan euroalueella.

Vertailuindekseinä toimii epävirallinen kokoelma seuraavia indeksejä: 45 % JP Morgan EMU Bond-indeksi, 20 % MCSI Europe (tuotto-indeksi), 15 % MCSI North America (tuotto-indeksi), 10 % OMX Helsinki Cap-indeksi, 5 % MSCI Pasific-indeksi ja lopuksi 5 % 3kk:n Euribor-indeksi. Vertailuindekseissä ei ole suurempaa moittimista. Osakeindeksit ovat tuottoindeksejä, jotka siis ottavat osingot mukaan, kuten pitääkin.

Rahaston osakerahastojen sisältöön en puutu sen tarkemmin, tyydyn vain toteamaan, että "yllättäen"prosentuaalisesti ylivoimaisesti suurin osa sijoituksista on omissa Danske Bankin osakerahastoissa.  Vuonna 2007 suosittiin lisäksi rajusti Mandatumin ja Sammon omia osakerahastoja. Ilmeisesti Kompassi 50 omistajille ei markkinoilta parempia / halvempia vaihtoehtoja löydy?

Korkopuolella tilalle on vielä ihmeellisempi. Rahasto omistaa merkittävillä painoilla Sampo Yhteisöoblikaatiota ja Sampo Oblikaatiota. Kyseessä ovat siis kohtuullisen identtiset tuotteet, kuitenkin siten, että yhteisöobligaatio on halvempi ja tarkoitettu instituutioille ja obligaatio on kalliimpi retail-tuote. Kysyin asiaa rahastoyhtiöstä, ja sain vastaukseksi että alla olevien rahastojen on oltava likvidejä, jos tulee iso kertalunastus. Vastaus voisi olla ok, jos Kompassi 50 olisi instituutiotuote, mitä se ei ole.

Hämmästelin muutenkin korkotuotteiden hajauttamisen paljoutta, joihin toki osaltaan rahaston säännöt velvoittavat, mutta olisiko reilua etsiä piensijoittajille edullisia korkotuotteita markkinoilta? Vähällä vaivalla salkunhoitajayhteisö voisi halutessaan pudottaa TER-luvun varmasti alle 1.00 %:n. Se ei tietenkään toisi niin paljon rahaa yhtiölle, mutta olisi piensijoittajille reilua... Hmmm....

Suomen Sijoitusrahastoyhdistys ry:n syyskuun rahastoraportin mukaan nettomerkinnät olivat Kompassi 50 syyskuussa -3.1 m€. Rahaa oli siis otettu pois enemmän kuin oli sisään laitettu. Nettomerkinnät vuoden alusta olivat pakkasella -22.9 m€. Hauskana nippelitietona mainittakoon, että Kompassi 50:n pikkusisko, Kompassi 25 on menettänyt vuoden alusta -147,2 m€ !!!, rahastopääoman ollessa 30.9.2008 enää 549.5 m€. Huomasitteko Sammon loka-marraskuun mainoksissa, mitä rahastoa suositeltiin (on pakko) merkattavaksi oheistuotteena, jos haluaa hyvän määräaikaistilitarjouksen...

Mutta takaisin asiaan, ohessa Kompassi 50:n vuosittaiset tuottoprosentit ja sijat "kansainvälinen yhdistelmärahasto"-sarjassa alla.

5 vuoden p.a.tuotto   

3.6 % (sija 25)                   

3 vuoden p.a.tuotto

-1.9 % (sija 37)

12 kk:n p.a.tuotto

-19.1 % (46)

p.a-tuotto tarkoittaa siis tuottoa / vuosi (per annum).

Vaikka vuosittainen tuotto on jopa hieman vertailuryhmän keskiarvon alapuolella, on Kompassin puolustukseksi sanottava, että tulos on saatu keskimääräistä hieman alhaisemmalla volatiliteetillä. Sharpen luku, joka vertaa sijoituksen odotettua ylituottoa sen arvonvaihteluun eli volatiliteettiin, oli kuitenkin -2.4, joka on täsmälleen sama kuin vertailuryhmässä (kansainväliset yhdistelmärahastot) keskimäärin. Sampo Kompassi 50 K:n sharpen luku viideltä vuodelta oli 0.1 %.

Palkkio- ja kulurakenne

Vuosittaiset kulut painavat rahastosijoittajaa kuin myllynkivi niskassa ja ovat suoraan sijoittajan tulevista tuotoista pois. Siksi kuluja kannattaa syynätä erityisen tarkkaan. Ohessa rahaston listahintoja:

Merkintä - ja lunastuspalkkio 1.00%

Hallinnointipalkkio on  0.25 % vuodessa. Kuulostaa edulliselta , mutta tämän ei pidä antaa hämätä.

TER (Total Expense Ratio) oli vuonna 2007 1.49%. TER -luku sisältää oikeastaan kaikki muut oleelliset palkkiot paitsi kaupankäyntikulut. Olisi hienoa, jos rahastoyhtiöt omaksuisivat TKA-luvun, joka sisältää TER + kaupankäyntikulut + muut mahdolliset kulut. Vaikka TKA ei sisälläkään rahaston maksettaviksi koituvia mahdollisia lähdeverojen kustannuksia, niin se olisi rehellinen ja selkeä luku.

Joudumme siis arvioimaan rahaston sisältämien rahastojen kaupankäyntikustannukset vielä tuohon päälle. Valistunut arvaukseni on TKA voisi olla karkeasti siellä 1.60%:n tasolla.

Onko tuo luku paljon vai vähän?

Jos muistelemme aikaisempia kirjoituksiani, niin pitkällä aikavälillä 50 % korkoja ja 50 % osakkeita sisältävä salkku tuottaa hyvin karkeasti arvioiden inflaatiokorjattuna pitkällä aikavälillä 4.4 % vuodessa. Sen verran siis sijoittajan todellinen ostovoima kasvaa vuodessa. Olkaamme kuitenkin reiluja ja uskokaamme Kompassi 50:n pärjäävän paremmin. Uskokaamme, että sen inflaatiokorjattu vuosituotto olisikin 5.0 %, eli alarahastot voittaisivat indeksinsä kulujen jälkeen joka vuosi reilusti. Voisiko tällä oletuksella maksaa 1.60 % kuluja hyvällä mielellä ?

Jos tästä 5%:n inflaatiokorjatusta vuosituotosta kokonaiskulut ovat 1.60 %, niin (1.60/5)*100%= 32 %.

Taivahan taatto,  sijoittajalta otetaan reilustikin yläkanttiin oletetusta vuosituotosta noin kolmannes pois!!!

Vuoden 2007 vuosikertomuksesta selviää rahaston hallinnointipalkkio rahastoyhtiölle oli nimelliset 3234954.98 euroa. Siis yli 3,2 miljoonaa euroa!!!

Tuomio

Älä hyvä ihminen lyö vatupassilla naulaa. Ota oikeat työkalut oikeaan hommaan!

Eihän tämmöisiä tuotteita kannata selväjärkisen ihmisen ostaa eikä omistaa. Korkopuolen voi hoitaa kuntoon vaikkapa Seligsonin tuotteilla /ETF:llä. Hinnaksi tulee murto-osa Kompassin hinnoista. Osakesijoitukset voi myös hoitaa kyseisillä tuotteilla. Edullisimmin taitaa ETF:t saada ostettua Nordnetin Mini-palvelun kautta.

Kirjoittanut: Petre Pomell , 7.11.2008, www.valistunutsijoittaja.com