SÄÄSTÖPANKKI KOTIMAA- SIJOITUSRAHASTO

Historia

Sp-rahastoyhtiön siipien suojassa majaileva Kotimaa- sijoitusrahasto aloitti 21.5.2003. Reilun viisi vuotisen historiansa aikana salkunhoitaja on vaihtunut jo kahdesti. Mainitsemisen arvoinen on Pohjola-yhtiön mainoksissakin poseerannut ensimmäinen salkunhoitaja Mika Heikkilä, jolle aikoinaan "tähtimanagerin" viittaakin harteille aseteltiin.

Yleistä

Kotimaa on nimensä mukaisesti suomalaisiin osakkeisiin arvoperusteisesti sijoittava rahasto. Arvo-osakkeet määritellään puolen kymmenen mittarin mukaisesti, joidenka oletetaan tuottavan vertailuindeksiään paremmin. Rahastolla oli 30.6.2008  omistajia 24530 ja rahastopääomaa 88.7 m€. Tämä tekee keskimäärin 3616 €/omistaja, eli todellinen piensijoittajille markkinoitu rahasto on kyseessä. Hajonta omistajien kesken lienee kuitenkin suurta.

_______________________________________

Päivitystä 17.12.2008

30.11.2008 päivätyssä Suomen sijoitustutkimuksen tekemässä rahastoraportissa rahastolla oli 24233 asiakasta. Rahasto on siis saanut lisää asiakkaita tällaisessa markkinatilanteessa 82 kpl nettona, vilpittömät onnittelut!

Nettomerkinnätkin olivat plussan puolella marraskuussa 1.4 m€, eli rahastoon uskotaan aivan oikeasti. Tosin vuoden alusta nettomerkinnät ovat pakkasella -8.9 m€.  Rahastopääoma on huvennut nyt 68.9 m€:n

Kotimaa-rahastolla on näyttävät tuottolukemat. 5 vuoden p.a.tuotto oli 5.8 %, ja sillä lohkesi vertailuryhmän pronssitila. 3 vuoden p.a. tuotto oli -2.7, ja tällä ajanjaksolla Kotimaa on ykkönen! 12 kk:n p.a. vertailussa -37.6 %:n tuotto antaa sekin kolmannen sijan kotimaahan sijoittavien osakerahastojen sarjassa. Kotimaa siis hakkaa vertailuryhmänsä keskiarvot mennen tullen ja palatessa. Kun tämä saavutetaan vielä keskiarvoa alhaisemmalla volatiliteetilla, täytyy jo ottaa hattu päästä ja kumartaa syvään. Vuosittainen volatiliteetti oli 29.0 %, vertailuryhmän k.a oli 30.5 %. Vuoden sharpe oli -1.5, mutta viiden vuoden sharpe oli 0.2, vertailuryhmän ollessa -1.7 (12 kk) ja 0.0     ( 5 v.) 

Ohessa päivitys 4.11.2008

Osuudenomistajia oli 30.9.2008 24151 kpl. Pudotusta kesäkuun loppuun vain 379 kpl. Tätä voinee pitää jonkinasteisena saavutuksena, sillä vertaisryhmässä pudotusta on ollut monella rahastolla enemmänkin. 5 vuoden tuottoprosentti on ollut 11.4 %/vuosi, sillä irtoaa sija 13 Suomen Sijoitusrahastoyhdistyksen ry:n syyskuun rahastoraportissa. Kolmen vuoden periodilla tuottoprosentti (2.0 %/vuosi) oikeuttaa sijalle 4, onneksi olkoon. Lukijan ei pidä tulkita asiaa siten, että tulevaisuuden tuototkin poikkeaisivat kulujen jälkeen merkittävän positiivisesti keskiarvosta. Alle 10 vuoden vertailujaksoilla rouva Fortunalla on valtit kädessään, eli onnen erottaminen taidosta on vaikeaa. Tuotto on kuitenkin saavutettu 21.3 %:n vuotuisella volatiliteetillä, joka on hivenen alle vertailuindeksin keskiarvon. Sharpen luku, joka mittaa sijoituksen riskisyyttä oli viidessä vuodessa 0.6. Sharpen luvulla voidaan karkeasti verrata sijoituksen odotettua ylituottoa sen volatiliteettiin eli arvonvaihteluun.

Rahastopääoma on huvennut 78.4 m€:n, ja nettomerkinnät syyskuussa olivat -0.4 m€. Pakkasella ollaan myös vuoden alusta mitattuna, sillä nettomerkinnät tältä ajanjaksolta olivat -11.2 m€.

Heti aluksi on annettava kehuja. Rahastoesitteet, kuukausikertomukset, säännöt ja ennen kaikkea vuosikertomukset löytyivät todella helposti nettisivuilta koko rahaston olemassaolon ajalta, eikä niiden sisältökään ole huonoimmasta päästä.

Lisäksi kehuja on annettava itsestäänselvyydestä, eli oikeasta vertailuindeksistä, joka tässä tapauksessa on OMX Helsinki CAP GI, eli tuottoindeksi jossa otetaan huomioon rahaston saamat osingot, jotka jälleensijoitetaan tuottoindeksiin. Karvat nousevat aina pystyyn, kun luen raportteja, jossa Suomi-rahastojen vertailuindeksi on PI eli Price Index, jossa käteisosinkoa ei jälleensijoiteta indeksiin, semminkin kun Suomessa osingot ovat viime vuosina olleet isoja maailmanindeksejä selkeästi korkeammat! Jo alusta asti rahaston vertailupaaluna on ollut tuottoindeksi, joka ottaa osingot huomioon. Tämä ei todellakaan ollut itsestäänselvyys vuonna 2003, jolloin rahasto perustettiin.

Kotimaan kantava ajatus on siis löytää sellaisia osakkeita "joiden markkina-arvo on alhainen suhteessa yritysten taseista laskettuun oman pääoman arvoon eli substanssiarvoon". Arvosijoittamisen autuudesta on kirjoitettu viime vuosina useampi kirjakin, ja tyyli on ollut suosittu puheenaihe sijoittajien keskuudessa.

Kotimaa omistaa 30.6.2008 eniten Fortumia (10.2 %), Sampoa (9.4 %), Elisaa (7.1 %), TeliaSoneraa (6.2 %) ja Nordeaa (5.9%). Nämä viisi sijoitusta kattavat 38.8% rahastosta.

Rahasto ei ole Suomeen sijoittavien rahastojen riskisimmästä päästä, volaliteetti oli 19.2%, kun indeksin vola oli 22.9% (otettu Kotimaan kuukausitiedotteesta 30.6.2008). Markkinaherkkyys eli betakerroin oli 0.9, eli rahaston kokonaistuoton riippuvuus vertailuindeksistä on suuri. Vertailuindeksin noustessa/laskiessa 10 % nousee/laskee Kotimaa-rahasto 9%. Matalahko tracking error (5.9%) eli pienehkö aktiivinen riski varmistaa vielä sen, että rahasto ikävä kyllä pääasiassa vain seurailee vertailuindeksiään.  

Vaikka 1.4.2008 päivätyssä rahastoesitteessä "sijoitustoiminnan tavoitteisiin pyritään aktiivisen omaisuudenhoidon keinoin", ei se siis todellisuudessa kovin aktiiviselta salkunhoidolta vaikuta. Rahasto onkin hävinnyt viidessä vuodessa vertailuindeksilleen keskimäärin 1.7% vuosittain, joten kulujen jälkeen se asettuu aika tyypilliseen positioon vertailuryhmässään. Kaikki eivät voi olla parhaita ja toisaalta tulevien vuosien parhaita ei voi kukaan etukäteen ennustaa. Ehkä lisää TODELLISTA aktiivista riskiä ottamalla tässä voisi olla jonkun vuoden ykkösrahasto Suomessa? Mutta koska ja minkä vuoden, sitä en osaa sanoa...

Palkkio-ja kulurakenne

Vuosittaiset kulut painavat niskassa, ja ovat suoraan sijoittajan tuotosta pois. Olen kerännyt rahaston  listahintoja:

Merkintäpalkkio on 1.0%

Lunastuspalkkio on 1.0%

TER (Total Expense Ratio) vuodessa on 1.835 %, tämä ei sisällä aivan kaikkia kuluja, lisäksi on ainakin rahaston kaupankäyntikulut, 0.24 %

Euroina rahasto- ja säilytysyhtiöille omistajien varallisuutta  v.2007 siirtyi hallinnointipalkkioina yli 2.344m€ !

Lisäksi palvelumaksuina otettiin 18729,44 € kaupanpäälle. Reilu meininki siis pitkälti indeksiä seuraavassa tuotteessa...

Valistuneelle Sijoittajalle tärkeä ja oleellinen kokonaiskulu on siis karkeasti  2.075% vuodessa.

Osto-ja myyntihintojen erotus eli spredit, tuonevat muutaman sadasosan lisää kuluja, mutta yritän hahmottaa tässä vain karkean kokonaisuuden. Tämä (2.075%) otetaan siis omistajien vuosittaisesta tuotosta päältä pois. Onko se paljon vai vähän? Riippuu vuosittaisesta tuotto-odotuksesta.

Omassa varainhoidossa on hyvä lähteä tietystä konservatiivisuudesta, ja tähän pohjautuen otan Nordea Vakaa Tuoton esittelyssä ottamani luvut:

Tuotto-odotus osakkeille 11.2% /vuosi ENNEN INFLAATION VAIKUTUSTA.

Todellinen inflaatiokorjattu tuotto on huidellut Amerikassa 6.9% /vuosi, se on (ehkä aavistuksen pessimistisenä tuotto-odotuksena) lähtökohta meillekin. Näitä tietoja vasten saadaan jo vähän selkänojaa sille paljonko osakkeenomistajilta otetaan päältä pois. 

Jos rahasto pitäisi 100% varoistaan osakkeissa (mitä ei käytännön syistä pysty aivan tekemään), niin edellä mainitusta 6.9 %:n inflaatiokorjatusta tuotosta vuosittainen kokonaiskulu olisi siis 2.075 %. Ala-aste matematiikalla selviää, että (2,075/6.9)*100% = 30.1 %

Oletetusta vuosittaisesta tuotosta sinulta otetaan 30.1 % palkkioina pois!!!

Rahallisesti pienehkössä rahastossa se tekee kuitenkin yli 2.3 miljoonaa euroa vuonna 2007! Aika iso rahasäkki.

Tuomio

On hämmentävää ajatella, miksi kukaan laskentataitoinen ihminen maksaisi (lähes) indeksiä seuraavasta tuotteesta melkein kolmasosan itselleen kuuluvista tuloista kulujen ja palkkioiden muodossa pois. Tämä on suoraan osuudenomistajien pussista pois. Ja kun osakerahastoihin sijoitetaan aina pitkällä tähtäimellä, niin lähes joka kolmannen vuoden KAIKKI TUOTOT (3*30,1%=90.3%.) annetaan kankkulan kaivoon. Käsittämätöntä toimintaa, varsinkin kun ratkaisu on kotimaassamme aivan käden ulottuvilla. 

Valistuneen Sijoittajan ratkaisu

1. Osta OMX Helsinki 25-indeksiosuusrahastoa, palkkiot 0.18% ja kaupankäyntikulut 0.06% eli yhteensä 0.24 %/ vuodessa. Kyseessä on ETF-rahasto, jossa on mukana 25 Helsingin pörssin markkina-arvoltaan vaihdetuinta osaketta. Kaikki yhdellä kaupalla! Kuluihin täytyy toki laskea ETF:n ostosta ja myynnistä aiheutuvat kulut, joten tämä vaihtoehto sopii jos sijoitat yli 1000€ kerralla. 

2. Pienempiä summia sijoittavat voivat yrittää etsiä mahdollisimman halpaa Suomeen sijoittavaa rahastoa. Alle 0.6%:n on kokonaiskuluissa päästävä! Tämä on alle 9 % odotettavissa olevasta tuotosta. Sen voi hyvillä mielin maksaa hajautuksen tuomasta edusta.

3. Kun Suomessa ollaan ja suomalaisia , OSTA ITSE SUORAAN PÖRSSISTÄ!!! Hittoako sitä välikäsille maksamaan muutenkin epävarmoista tuotoista tässä korkean verotuksen kultaisessa maassa. Osta kuitenkin aktiivisesti vain 10 %:lla ja sijoita loput ympäri maailmaa halpoihin indekseihin. Tämä kuuluu jo siis sijoitusravintolan jälkiruokapuolen juttuihin.

Klassinen virhe on ostaa 1-3 osaketta (ja vielä samalta toimialalta) ja sitten todeta kuinka arpapeliä sijoittaminen oikeasti on. Näin tekee todella suuri osa suomalaisista piensijoittajista. Ethän Sinä?

Kirjoittanut: Petre Pomell 31.7.2008