Taitoa vai tuuria?Ovatko markkinat täydellisen tehokkaat, kohtuullisen tehokkaat vai täysin tehottomat? Kaikkiin kolmeen kategoriaan löytyy vastauksia. Ne tuntuvat vaihtelevan paitsi vastaajan mukaan, myös sen perusteella missä vastaaja sattuu olemaan töissä. Kenen leipää syöt sen lauluja laulat. Laadukas ja puolueeton sijoitusalan valtavirran tutkimus tuntuu pitävän markkinoita vähintään kohtuullisen tehokkaasti toimivina. Kaikkien kulujen sekä verotuksen jälkeen on huomattavan hankala löytää tahoa, joka johdonmukaisesti kykenisi ennustamaan osakemarkkinoiden suuntaa muita paremmin ilman, että riskitaso kasvaisi. Toki tuottavia kaupankäyntimahdollisuuksia markkinoilta aina löytyy, mutta melko nopeasti ne satasen setelit maasta kerätään pois. Buffettin esimerkkiWarren Buffettilta tivattiin taannoin tuurin ja taidon välisestä erosta vastausta. Hetken mietittyään Buffett pyysi kuvittelemaan seuraavan leikkimielisen kolikonheittokisan. Leikitään, että Amerikassa on tasan 300 miljoonaa ihmistä ja kaikki osallistuvat kolikonheittokisaan, jossa vain kruunalla pääsee jatkoon. Koska kolikonheiton todennäköisyys on 50/50, tippuu joka kierroksella suuresta massasta puolet pois. 10. heittokierroksen jälkeen pelissä on vielä yli 585000 heittäjää ja 20. kierroksenkin jälkeen vielä 572 kolikonviskaajaa. Tämä ei ole vielä mitään. Kun 26 kierrosta on takana, heittäjien määrä on supistunut yhdeksään. Nämä heittäjät ovat todistetusti heittäneet 26 kertaa kruunan peräkkäin. Ovatko he onnekkaita vai vain muita taitavampia kolikonheittäjiä? Mene ja tiedä... Mitä kyseisen kolikkokisan voittajat tekevät Amerikassa? He kirjoittavat kirjan ”Kuinka heitin 26 kertaa peräkkäin kruunan. Opiskele tekniikkani ja heitä sinäkin!” . Ainoa ongelma on,ettei todennäköisyys kasva kirjan ostajalla kruunun saamiseen lainkaan. Ehkä markkinoiden säännöllinen ja johdonmukainen voittaminen adekvaatilla riskitasolla ja vertailuindeksillä on yhtä vaikeaa? Petre Pomell |