Valistunut Sijoittaja tutkii

Ensin tutkitaan...

Tutkii, hutkii ja antaa välillä kiitostakin. Ensimmäisenä rahastona läpivalaisun alle joutuu Nordean vakaa tuotto-yhdistelmärahasto. Toisena tarjolla on Säästöpankin Kotimaa-osakerahasto.

Kolmantena aloitamme Sampo Kompassi 50 K:n tutkimisen.

Koska osakesijoitusten käytetyistä tuotto-odotuksista on tullut kysymyksiä, niin ohessa pohdintaa ja selvennystä. 

Esimerkeissä käytetty inflaatiokorjattu 6.9% perustuu professori Jeremy S.Siegelin laskemiin lukuihin S&P 500- indeksistä ajalta 1946-2006. Se saattaa kuulostaa hieman pessimistiseltä. Onko se sitä?

...Ja ollaan konservatiivisia

Osakemarkkinoiden tuottohan muodostuu inflaatiosta, talouden kasvusta ja yhtiöiden osinkojen tuotosta. Inflaatio on nyt yli 4 %, mutta kun keskuspankit ovat siihen nyt keskittyneet, voinemme pitää 2-3 %:n vuosi-inflaatiota todennäköisenä pitkällä tähtäimellä. Historiallinen talouskasvu on ollut 100 viime vuoden aikana n. 2.4 %/vuosi, se voi olla että se hieman tulevaisuudessa hidastuu, koska väestökasvukäyrä loivenee.

Osinkotuotto on ollut 4.3 % viimeisen sadan vuoden aikana, mutta on nyt isoissa indekseissä vain 2.5 % luokkaa. Vaikka yritykset ostavat osakkeitaan takaisin nyt enemmän kuin aiemmin ja käyttävät käteisosinkoihin aiempaa vähemmän rahaa, emme todennäköisesti tule pääsemään tuonne historialliseen 4.3 %:iin. Jos nyt kuitenkin toivorikkaasti oletamme saman tahdin jatkuvan saamme seuraavan laskelman.

Näistä luvuista saamme 2.0 % (inflaatio)+ 2.4 % (talouskasvu)+ 4.3 % (korjatulla osinkotuotto-odotuksella) = 8.7 % laajojen osakeindeksien vuotuiseksi nimelliseksi tuotto-arvioksi.

Pieni pessimismi on aina poikaa

Vähänkin pessimistisempi korjaa osinkotuotto-odotusta vielä alaspäin.  

Eli karkeasti voidaan todeta osakkeiden tuotto-odotuksen olevan siinä 7 % vuodessa inflaatiokorjattuna. Huomaa, että vain valistunut arvio. Oleellista on olla uskomatta mm. rahastojen kaupparatsuja jotka pokerinaamalla kertovat osakkeiden tuotto-odotusten olevan 10-15 %/vuosi, ja tämä vielä kaikkien kulujen jälkeen! Yleensä voiteluaineena on joku "testattu menetelmä" jolla markkinoiden keskiarvotuotto voitetaan mennen tullen.

Huomaa myös, että omassa vuosituotto-oletuksessa kannattaa olla konservatiivinen ja jättää ns. varomarginaalia, että sijoitussuunnitelmaan kirjatut tavoitteet voisivat oikeasti toteutua.

Kirjoittanut: Petre Pomell, www.valistunutsijoittaja.com