Indeksimuutokset ja arbitraasi

Indeksimuutokset luovat arbitraasitilanteita

Indeksisijoittamisen suosio on viime vuosina ollut valtavaa. Suursuosio on tuonut mukanaan lieveilmiöitä, joista sijoittajan kannattaa olla tietoinen.

Suurimmat ja kauneimmat

S&P 500- indeksi on maailman tunnetuin indeksi. Se kuvaa, muutamaa poikkeusta lukuun ottamatta, 500 markkina-arvoltaan suurinta yhdysvaltalaista yritystä. Indeksin tuottajana häärii Standard & Poor`s.

Russell 2000- indeksi taas on Frank Russell Companyn tuottama, amerikkalaisiin pienyhtiöihin keskittyvä indeksi. Russell 2000 lienee maailman suosituin pienyhtiöindeksi.

Tärkein ongelma…

Kyseisten indeksien maailmanlaajuinen suosio on synnyttänyt jatkuvasti kasvavan arbitraasisijoittajien heimon ympärilleen, jotka nakertavat tietämättömien indeksisijoittajien tuottoja vuosittain.

Pelimahdollisuus syntyy, kun indeksituottajat suostuvat kertomaan etukäteen, mitkä yhtiöt tippuvat indekseistä ja mitkä otetaan tilalle.

Jo vuonna 2006 julkaistiin Financial Analysts Journal-lehdessä varteenotettava tutkimus, jossa kävi ilmi, että arbitraasitreidaajat tienaavat S&P 500- ja Russell 2000-indeksien kaupassa  yhteenlaskettuna 1-2,1 miljardia taalaa vuodessa.

Tämä summa on suoraan pois indeksisijoittajien yhteenlasketusta varallisuudesta. Tutkijat laskivat, että arbitraasitreidaajat laskivat prosentuaalista vuosituottoa S&P-500 indeksissä 0,12 prosenttia. Russell 2000-indeksissä menetykset olivat jo huimaavat 1,30-1,84 prosenttia vuodessa, laskentatavasta riippuen.

… ja lääke siihen

Arbitraasikauppaa tutkineet ammattilaiset ehdottavat sijoittajille helppoa ja yksinkertaista ulospääsyä ongelmasta. Suurimpia ja suosituimpia indeksejä tulee välttää. Indeksimaailma on täynnä tuotteita, joita arbitraasikauppa ei verota juuri lainkaan.

Jo keväällä 2003 Vanguard vaihtoi oman pienyhtiöiden benchmarkkinsa Russell 2000-indeksistä MCSI US Small Cap 1750 indeksiin. Silloisen indeksipomon, Gus Sauterin mukaan vaihdon päällimmäisenä syynä oli puolustaa Vanguardin indeksisijoittajien tuottoja treidaajien laumoilta.


Petre Pomell, www.valistunutsijoittaja.com