Arvioita Kuntaobligaatioista

Hölynpölyä vai pölyn hälyä?

Kuntarahoituksen rahankeruukierros sijoittajien keskuudessa on jälleen kerran päättynyt. Kannattiko AAA-tasoiseen kuntaobligaation tarttua?

Huomista tehdään

20 vuotta sitten perustettu Kuntarahoitus Oy tunnetaan sijoittajien keskuudessa varmana sijoituskohteena. Se onkin saanut kansainväliseltä luottoluokittajilta korkeimmat mahdolliset reittaukset, eli tarjolla on AAA-luokan tavaraa.  Kuntarahoituksen perimmäisenä ideana on rahoittaa kuntayhtymiä ja kuntia sekä kuntien omistuksessa olevia yhtiötä.

Tätä kautta rahoitetaan käytännössä siis asuntoja, kouluja, sairaaloita sekä vanhuksille tarkoitettuja asumispalveluja. Kuntarahoitus on kunnostautunut myös erilaisten ympäristöhankkeiden rahoittajana. Kuntaobligaatiota voikin luonnehtia eettiseksi sijoitukseksi.

Mutta, mutta...

Olen seurannut reilun vuosikymmenen Kuntarahoituksen liikkeelle laskemien obligaatioiden hinnoittelua. Jatkuvana ongelmana on ollut sijoittajille maksettavan tuoton mataluus suhteessa kilpailijoihin. Juuri päättyneessä Kuntaobligaatiossa (KO 1/2010) kuponkikorko oli 1,35 %, laina-ajan ollessa 2 vuotta. Merkintäpalkkiota ei onneksi tarvinnut maksaa ja tonnilla pääsivät kaikki halukkaat  mukaan.

Kilpailijoina toimivat pankit tarjoavat samaan aikaan reilusti parempia korkoja. Vuoden talletukselle saa Aktiasta 2,00 prosentin korkoa. Jos haluaa laina-ajallisesti täsmälleen kilpailevan tarjouksen, niin esimerkiksi Sofia-pankista irtoaa kahden vuoden talletuksille tätä kirjoitettaessa 2,36 prosentin vuosikorko!

Vertailu obligaation ja määräaikaistalletusten kanssa on tietysti epäreilua, mutta uskon monen sijoittajan ostavan ja pitävän kuntaobligaationsa, sillä niiden jälkimarkkinat toimivat melko heikosti. Lisäksi joukkovelkakirjojen osto-ja myyntihinnan erotus eli spredi on tyypillisesti Suomessa kohtuuttoman korkea. Markkinat eivät ole yksityissijoittajan näkökulmasta kovinkaan likvidit.

Vastauksena otsikkoon voitaneen todeta, ettei kyse missään nimessä ole hölynpölystä. Se, joka tyytyy tietoisesti matalaan tuottoon, löytää Kuntarahoituksen obligaatioista varman tuottolähteen. Kannattanee silti tutkia sijoitusmaailmaa hieman avarakatseisemmin ja etsiä kilpailevia tarjouksia.

Petre Pomell, www.valistunutsijoittaja.com